在消費者對營養與功能性健康需求不斷升級的推動下，中國乳制品行業正經歷向高附加值產品及原料的結構性轉型。正如荷蘭合作銀行《Strategic expansion needed in China’s dairy sector中國乳制品行業需結構性轉型》報告所探討的，這一轉型要求乳制品企業跳出傳統初級加工模式，提升精深加工能力，并在奶酪、乳清產業鏈及天然乳清領域布局，以提取乳制品蛋白。

　　為保持競爭力，中國乳制品加工企業將聚焦開發以健康為導向、富含蛋白質的乳制品原料。這些高附加值領域在整個價值鏈中蘊含顯著增長機遇。報告中將分析該領域為何具備投資潛力、誰在推動這一轉型，以及核心企業如何在不斷演變的市場中定位自身。

　　報告目錄/content

　　1：為何投資？探索中國乳制品加工的轉型之路

　　2：誰將投資？中國乳品企業正在積極發展本土供應鏈

　　3：投資策略：投資于海外國內雙軌供應鏈策略

　　4：釋放長期價值與戰略優勢

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　　為何投資？

　　探索中國乳制品加工的轉型之路

　　適應營養與功能性健康的新時代

　　中國消費者日益重視營養與功能性健康，乳制品行業必須隨之進化以滿足這些需求變化。由于液態奶市場增長空間有限，嬰幼兒配方奶粉領域增速放緩，中國乳制品企業亟需尋找新市場和增長突破口。這一轉變正在重塑乳制品加工格局，推動企業跳出傳統液態奶產品，投資高價值、以健康為導向的乳制品及原料。其中最具潛力的機遇之一是具有功能性健康益處的乳制品原料，尤其是富含蛋白質的品類。為支撐這一轉型，中國乳制品加工企業必須提升乳蛋白的提取與加工能力。

　　從初級加工到高附加值加工

　　為實現價值最大化，行業需從初級加工轉向高附加值乳制品生產。根據國際乳品聯合會（IDF）《2024年世界乳業形勢報告》及荷蘭合作銀行按液奶當量測算，2024年中國約69%的原奶用于液態奶加工。但荷蘭合作銀行預測，到2035年液態奶加工占比將降至約64%，到2040年將進一步降低到59%。

　　這一轉變將引導原奶流向奶酪、乳清蛋白等更高價值領域。值得注意的是，當前中國生產的奶酪多為以進口天然奶酪為原料的再制奶酪，本土原制奶酪產量僅占奶酪總產量的20%，約2.8萬噸，卻消耗了至少23.5萬噸牛奶。

　　奶酪與乳清產量的兩種預測情景

　　為評估乳清蛋白生產潛力，我們構建了兩種情景：一是到2040年中國原制奶酪產量占比提升至總產量的三分之一；二是本土原制奶酪完全替代進口大宗天然奶酪。

　　情景1：原制奶酪產量增長

　　第一種情景假設原制奶酪產量占整體奶酪從當前的不足20%提升至2040年的35%（見圖1和圖2）。屆時原制奶酪產量將達16.8萬噸，需消耗至少140萬噸牛奶。

　　若在此期間所有乳清均轉化成濃縮和分離乳清蛋白（WPC80/WPI），預計可使中國高蛋乳清自給率提升至12%。

　　若所有乳清均轉化為低蛋白乳清蛋白，將可以滿足2024年中國低蛋乳清進口量的10%-15%。

　　情景2：替代進口大宗天然奶酪

　　第二種情景探索中國再制奶酪企業完全用本土原制奶酪替代進口大宗天然奶酪的潛力（見圖3和圖4）。到2040年，奶酪總產量將達48萬噸，需消耗超過400萬噸牛奶。

　　這一產量水平可以產生相對應的乳清蛋白，使濃縮和分離乳清蛋白(WPC80/WPI)或低蛋乳清產品自給率接近30%。

　　滿足高價值乳清蛋白的增長需求

　　中國對WPC80、WPI等高價值乳清原料的需求持續增長，覆蓋從嬰幼兒到老年的全生命周期營養。為滿足需求，中國高蛋白乳清（HS編碼350220）進口量從2013年的1.61萬噸增至2018年的2.92萬噸（復合年增長率12.6%），并于2024年進一步增至3.96萬噸（復合年增長率7%）。正如《中國乳制品行業需戰略擴張》報告所述，相鄰的營養市場增長潛力更大，規模已達乳制品市場（830億美元）的一半。隨著功能性蛋白原料普及，乳制品企業將和食品飲料、制藥企業在健康領域展開競爭。

　　美國是中國高蛋乳清最大供應國，占進口總量的34%，其次是德國（22%）、新西蘭（19%）、丹麥（10%）、澳大利亞（6%）和荷蘭（5%）。但地緣政治緊張局勢可能促使中國乳制品企業發展本土供應鏈，以增強供應安全性并減少進口依賴。

　　中國乳清需求遠超本土奶酪產能

　　盡管需求旺盛，但中國有限的奶酪產量制約本土乳清蛋白產出。中國人均奶酪消費量僅0.2公斤，遠低于美國的17.9公斤和荷蘭的24公斤。盡管預計到2040年中國奶酪消費量將以7%的復合年增長率增長，但其生產規模和多樣性仍遠落后于西方市場。

　　為縮小差距，中國乳制品行業必須投資生產設施、先進技術和創新能力，以支持原制奶酪和高價值乳清蛋白的發展。這些投資不僅將減少進口依賴，還將助力中國乳制品企業在快速擴張的功能性營養市場中與食品、制藥企業競爭。

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　　誰將投資？

　　中國乳品企業正在積極發展本土供應鏈

　　通過本土生產抵消進口依賴

　　中國對乳清蛋白的需求遠超當前奶酪產能，這促使行業戰略性探索本土乳制品蛋白原料生產以替代進口。對此，中國頭部乳制品企業正積極探索乳蛋白本土供應鏈。

　　政府主導提升供應能力

　　2023年底，工信部啟動提升脫鹽乳清粉本土供應的全國性計劃。包括內蒙古伊利集團、蒙牛集團、中國飛鶴和北京三元食品在內的約10家主要乳制品企業提交了建設本土生產設施的方案。這一舉措標志著政策明確指向提高脫鹽乳清粉自給率，該原料主要用于嬰幼兒配方奶粉。

　　2025年“兩會”進一步強調乳清蛋白、乳鐵蛋白、牛奶脂肪球膜（MFGM）蛋白等核心乳制品成分的戰略重要性。這些原料對嬰幼兒配方奶粉和功能性乳制品至關重要。

　　奶酪生產投資升溫

　　中國乳企加大對奶酪制造業的投資，這也可能提高乳清產能。一些公司已經宣布或完成了資本支出。

　　妙可藍多（蒙牛集團子公司）計劃投資30億元擴大再制及原制奶酪產能。截至2024年12月，已投入15億元。該設施奶酪年產能達8.4萬噸，當前利用率35%，其中馬蘇里拉奶酪產量約2.45萬噸（見表1）。

　　伊利已建成3萬噸再制奶酪棒產能，并在內蒙古新增15萬噸馬蘇里拉及其他原制奶酪產能。

　　北京三元食品的馬蘇里拉及其他奶酪產能已超1萬噸，主要供應快餐連鎖企業。

　　原為奶酪進口商的樂芙娜正在上海建設2萬噸奶酪生產設施，主打馬蘇里拉、切達、布里等品種。2024年一期工程完工并投產，全設施預計2027年建成。

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　　投資策略

　　投資于海外國內雙軌供應鏈策略

　　過去幾年，中國乳制品企業采取雙軌戰略——同時投資海外資產與本土供應鏈，以保障高價值乳制品原料供應。

　　海外投資擴大制造能力

　　正如荷蘭合作銀行2024年報告《把握中國奶酪需求增長》所述，中國乳制品企業在過去布局包括大洋洲和歐洲在內的供應鏈，并逐步提升加工技術及高附加值原料。

　　然而，地緣政治緊張局勢加劇及部分海外資產表現不佳，促使企業重新評估這一戰略。中國乳制品企業正在積極探索乳蛋白本土生產的可行性方案，以增強供應鏈安全性。

　　本土戰略：構建韌性的兩條可行路徑

　　1. 傳統路徑：奶酪、乳清生產

　　隨著本土奶酪生產投資增加，發展乳清加工能力將成為戰略重點。嬰幼兒配方奶粉企業尤其重視乳清及乳清衍生物的本土化生產，而奶酪制造商則致力于提高本土原制奶酪占比。

　　在政府乳清計劃入選的10家企業中，多家已提交乳清蛋白與奶酪制造整合的技術方案：

　　伊利計劃建成中國最大奶酪凝乳生產線，也包含乳鐵蛋白和脫鹽乳清（D90）生產，并計劃持續擴大高附加值乳制品加工規模。未來舉措包括開發先進加工技術、提升設備能力、利用本土奶源及整合供應鏈。

　　根據妙可藍多年報披露，公司在長春基地建設D90生產線，初始設計產能為1.2萬噸。

　　2. 替代路徑：天然乳清生產

　　部分企業正探索天然乳清作為傳統奶酪乳清的替代方案。天然乳清通過微濾或超濾技術直接從牛奶中提取，而非作為奶酪副產品產生。據威斯康星大學乳業研究中心研究，天然WPC和WPI與在一些產品的應用上和傳統奶酪/乳清生產的乳清蛋白功能相當。

　　一些乳品企業正在探索直接用微濾或者超濾工藝直接從牛奶中提取天然乳清作為傳統奶酪乳清的替代生產方式。該方法還能生產酪蛋白作為有價值的副產品。

　　2024年，酪蛋白酸鹽和酪蛋白進口量分別為30,300和17,900噸。在全球貿易不確定性的背景下，擴大酪蛋白和酪蛋白酸鹽的國內生產，有望進一步提升中國高價值乳制品原料的自給自足能力。(見圖6和圖7）。

　　在全球貿易不確定性背景下，擴大酪蛋白和酪蛋白酸鹽的本土生產將進一步提升中國高價值乳制品原料的自給率。

　　入選企業提交的技術方案中，天然乳清和奶酪乳清生產路徑并行推進。兩種路徑均為減少進口依賴、構建有韌性的高附加值乳制品加工生態系統提供了可行策略。

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　　釋放長期價值與戰略優勢

　　中國不斷變化的消費需求正在重塑乳制品行業，推動加工企業投資高附加值產品及原料。其中最具前景的機遇包括乳清蛋白、乳鐵蛋白、MFGM等具有功能性健康特性的乳基原料。為滿足這一需求并釋放長期價值，中國乳制品企業必須在多個維度做出戰略決策。

　　1. 供應鏈調整與進口替代

　　乳制品蛋白原料需求增長要求供應鏈更具韌性和靈活性。核心行動包括：

　　通過發展本土生產能力減少進口依賴，以緩解地緣政治風險并保障供應安全。

　　重新平衡全球貿易流：若中國提高乳清蛋白自給率，當前海外供應國可能需調整出口策略，尋找其他市場消化產能。

　　2. 資本與加工資產的戰略配置

　　投資本土高價值乳制品原料生產兼具戰略與經濟優勢。

　　a. 供應鏈安全

　　支持國家糧食安全和產業現代化目標。

　　減少對地緣敏感地區的進口依賴。

　　降低貿易中斷、關稅或進口限制風險。

　　保障WPC、WPI、酪蛋白等關鍵原料的穩定供應。

　　b. 經濟效率

　　本土生產受益于更低的勞動力和能源成本、高效加工平臺及貼近消費市場的優勢，物流成本低于進口。這些因素有助于抵消中國相對原奶生產成本較高的劣勢，使本土高附加值原料生產日益可行。

　　目前中國奶業已經實現原奶生產到加工的垂直整合，有機會探索新方向并提高原奶生產的回報。

　　戰略性布局中國乳制品蛋白投資的行業參與者，將更易從中國日益增長的乳制品原料需求中獲取長期價值。